长江证券PCB&先进封装产业投资策略会圆满落幕
3月25日至26日，由长江证券主办、上海农商银行联合主办，青浦工业园区、中国电子电路行业协会协办的“板筑芯城，封启新章——长江证券PCB&先进封装产业投资策略会”圆满落幕。
本次策略会汇聚电子、建材、机械、电新、化工五个领域核心研究力量，深度覆盖PCB及先进封装全产业链生态。大会吸引近70家优质上市公司参会，其中10+千亿市值企业、30+百亿市值企业，总参会人数超600人。
主会场致辞领导
活动现场，顶尖行业专家、产业链核心企业高管与头部投资机构决策者齐聚一堂，围绕产业新周期下的发展趋势、技术突破与投资机遇展开深度探讨，为行业搭建了高效的交流合作平台，共同擘画PCB与先进封装产业的未来蓝图。
大会期间邀请了五位重量级嘉宾致辞：青浦区委常委、副区长李峰，长江证券研究所所长王鹤涛，上海农商银行副行长占玲灵，中国电子电路行业协会秘书长洪芳及青浦区经委副主任俞俊鑫。
▲李峰 上海市青浦区委常委、副区长
▲王鹤涛 长江证券研究所总经理
▲占玲灵 上海农商银行副行长
▲洪芳 中国电子电路行业协会秘书长
▲俞俊鑫 青浦区经委副主任
专家核心观点
中富电路副总经理郑少康、中国电子信息产业发展研究院集成电路所研究室主任王若达出席主论坛发表主题演讲，长江证券电子行业资深分析师蔡少东担任大会主持人。
AI电源对PCB技术的影响和迭代要求
▲郑少康 中富电路副总经理
中富电路将二次、三次电源确立为核心战略方向，公司在市场和技术上都有较深的壁垒，从而深度受益于AI服务器供电架构变革。公司掌握了内埋器件（埋容、埋感）及3D SiP先进封装PCB等关键技术，有效解决了高功率密度下的功率密度及互联，在高端电源模组中占据核心地位。公司已成功切入多家国际顶尖云厂商及电源巨头的供应链。部分项目已于2025年第四季度进入批量交付阶段，海外订单正逐步放量。国内及泰国工厂已实现批量生产，为海内外客户的订单交付提供了坚实的产能支撑。
后摩尔时代先进封装与产业协同
▲王若达中国电子信息产业发展研究院集成电路所研究室主任
在“后摩尔时代”，单纯依赖制程微缩已难以支撑算力与成本的持续提升，先进封装正成为推动半导体性能跃迁的关键路径。通过Chiplet、2.5D/3D封装及异构集成等技术，可以在提升带宽、降低功耗的同时实现更高系统集成度，并更好满足AI等新兴场景对算力的爆发式需求。同时，先进封装正与PCB等下游环节加速融合，推动产业由分工割裂走向系统级协同，形成“封装即系统”的发展趋势，重塑半导体产业链结构与竞争格局。
观 点
受益于AI算力基建需求爆发，PCB板块正迎来量质齐升的黄金发展期。需求端，AI服务器及交换机升级驱动高端PCB需求高涨，其中正交背板技术显著提升高速传输效率，上游电子布等材料向超薄、低损耗方向迭代，技术壁垒持续加厚。供给端，国内头部PCB厂商高端产能如期释放，良率稳步爬坡。在供需两端强力共振下，板块业绩已步入高速兑现期。
电子布迎来需求爆发与产能挤压的超级周期。本轮受益于AI需求爆发和织布机设备瓶颈，电子布涨价弹性和持续性有望超预期，盈利水平有望创历史新高。同时AI电子布迎来产业升级浪潮，Low-Dk向高阶升级的趋势明确，Low CTE供给稀缺国产替代机会较大，需求持续高景气，看好普通电子布和AI电子布的共振提价。
AI PCB扩产+升级，带动设备&耗材环节量、价、利、份额齐升。PCB在层数、阶数、厚度上持续提升，微孔钻孔/电镀、表面曝光等加工精度提高，PCB板材密度、硬度、熔点提升，工艺难度、技术持续升级，带动价值量增长，同时影响加工效率进一步带来需求量增长。
2026年重点关注新技术迭代+下游扩产节奏。目前处于下一代产品技术定型窗口期，下游PCB厂扩产趋势明确，设备&耗材环节格局更优，建议重视业绩增长的确定性。此外，具备产能扩张、技术优势的龙头标的有望获得显著超额收益，持续推荐PCB钻针、钻孔设备（含超快激光）、曝光设备、电镀设备、锡膏印刷设备、回流焊设备等环节龙头标的。
铜箔作为AI PCB的算力底座，正在经历从周期制造业蜕变成技术密集型产业，首先，传统锂电铜箔扩产停滞，结构改善，盈利修复预期充分。一是盈利超跌、扩产停滞、需求强化下的总量供需改善逻辑；二是极薄化趋势和新技术周期下的产品结构优化逻辑。此外，RTF铜箔/HVLP铜箔正处于量价齐升阶段，稀缺性溢价持续释放，有望迎来全面替代与加速渗透阶段，HVLP铜箔亦将进入快速升级周期。生产约束和客户验证放大供给矛盾。其中日系、台系把握高端产能，产线迭代导致名义产能缩水，进一步放大供给缺口。国产替代加速推进，关注国内头部企业高端发力。
随着新一代服务器（AI服务器、X86服务器）的快速发展，高频高速树脂系列碳氢树脂、马来酰亚胺树脂、活性酯树脂、苯并噁嗪树脂、聚苯醚树脂等产品需求快速增长，具备领先技术和客户实力的树脂公司将获得显著发展机遇。
匠心筹备，极致呈现
长江证券研究所作为连续四年蝉联“最佳研究团队”第一名的王牌劲旅，本次会议通过深化“政府引领、协会纽带、金融助力、智力驱动”的四方联动机制，成功构建了金融赋能硬核制造的新范式。在青浦区政府与CPCA的专业支持下，研究所充分发挥产融枢纽功能，携手上海农商银行，引导金融资源精准滴灌先进制造关键赛道。
本次为期两天的策略会共组织超200场线下交流，现场座无虚席，人气火爆。参会嘉宾齐聚一堂，深度碰撞观点，整场会议在热烈的交流氛围中圆满落下帷幕。
来源：长江研究
